• Les annonces du weekend (France, Grèce, …) n’ont entrainé aucune couverture supplémentaire des différents acteurs, tout ayant été déjà largement anticipé
• Néanmoins, ces protections n’ont pas été retirées. Le niveau de défiance reste le même, laissant les marchés sans tendance solide, dans l’attente des publications de résultats (valeur par valeur, secteur par secteur)
• Au sein du marché action, on assiste à la poursuite de la rotation sectorielle en faveur des valeurs industrielles, au détriment des secteurs Télécom, Services Publics et Agroalimentaire; ce qui est bien conforme au déclenchement des signaux liés à l’interaction de réplication que nous surveillons.
• Dans ce contexte, aucune modification de la structure du portefeuille :

– Pas d’actions
– Delta de 12% (issu des obligations convertibles)
– Sensibilité obligataire inchangée

• Nous guettons le mouvement de débouclement des couvertures placées depuis l’été qui conduirait à une forte re-sensibilisation du portefeuille vers les actions.